Что на самом деле дает вам каждый размер хеджирования
Волатильность портфеля для хеджирования размера k, где k — это короткая номинальная доля мешка: σ² = σ.a² + k²σb² − 2kρσaσb. Минимум находится точно на уровне k = β, и как недостаточное, так и чрезмерное хеджирование обходятся вам дорого.
| Хеджирование | Краткое условное | Итоговый том | Снижение рисков | Период переноса |
|---|
Где это находится рядом с другими инструментами хеджирования
Этот калькулятор отвечает какой большой короткометражка должна быть. Как только у вас появится понятие, хедж-калькулятор берет его и разыгрывает позицию в зависимости от движения цены, а калькулятор ставки финансирования цены на переноску подробнее. Если вы оцениваете входные данные волатильности и корреляции, а не считываете их с терминала, извлеките их из реальных свечей с помощью калькулятор исторической волатильности и корреляционный калькулятор — Коэффициент хеджирования хорош настолько, насколько хороши два числа, стоящие под ним.
Изгородь, которая оставляет вас надолго
Стандартный шаг, когда портфель альткоинов начинает казаться тяжелым, — это открыть короткую позицию по бессрочным биткойнам на равную сумму в долларах и объявить позицию фиксированной. Это не плоско. Корзина альтернативных активов со средней капитализацией обычно имеет волатильность, в 1,3–2 раза превышающую волатильность биткойна, а это означает, что, когда биткойн падает на 10%, пакет падает на 13–20%, а короткая позиция по доллару всегда возвращает только 10%. Правильный размер — это коэффициент хеджирования с минимальной дисперсией, который в финансах уже столетие известен как бета: корреляция между двумя активами, умноженная на соотношение их волатильности. При корреляции 0,82 пакет с волатильностью 90% против биткойна с волатильностью 55% дает бета 1,34, а портфелю в 100 000 долларов требуется примерно 134 000 долларов номинальных коротких позиций, чтобы быть действительно нейтральным. Все, кто вместо этого открыл короткую позицию на 100 000 долларов, потратили реальное финансирование, чтобы остаться в чистой длинной позиции на треть в просадке, которую они пытались переждать.
Ошибка зеркального отображения дороже и менее обсуждается. Захеджируйте пакет крупных компаний с большой капитализацией (коэффициент бета значительно ниже единицы) с помощью короткой позиции 1:1, и вы больше не будете хеджированы, у вас будет чистая короткая позиция на рынке, подвергая риску чужие деньги. В таблице выше видна форма этого явления: волатильность портфеля как функция размера хеджа представляет собой параболу, минимизируемую точно на уровне бета и возрастающую с обеих сторон. Превышение бета-версии на 50% будет стоить вам почти такой же дисперсии, как и отсутствие хеджирования вообще. Не существует такой зоны, где бы «больше хеджирования» продолжало помогать, и это самая нелогичная вещь при определении ее размера.
И есть момент, который никакое соотношение не может исправить. Корреляция 0,82 звучит так, будто большая часть риска связана с биткойнами, но дисперсия масштабируется с квадратом: 0,82² = 0,67, поэтому биткойн объясняет две трети движения вашей сумки, а одна треть принадлежит самим монетам — разблокировкам, листингам, эксплойтам протокола, ротации секторов. Даже при идеальном коэффициенте хеджирования остаточная волатильность равна σ.a√(1−ρ²), что при этих входных данных все еще составляет 57% в годовом исчислении для пакета, который начинался с 90%. Хеджирование — это сокращение, а не удаление, и чем более своеобразны ваши активы, тем меньше вы их получаете. Сравните с этим текущие расходы — финансирование по полной бета-взвешенной условной стоимости каждые восемь часов, что составляет более 100% стоимости портфеля плюс стоимость туда и обратно — и честный тест прост: если ожидаемый перенос вашего периода владения больше, чем просадка, которой вы боитесь, продажа части сумки — это более дешевое хеджирование, и этот калькулятор дает вам оба числа рядом, чтобы сделать этот колл.