VaR — это нижний предел в плохие дни, а не худший случай
Число говорит вам о границах обычных потерь, а не о том, насколько глубоки редкие. Объедините это с позиционной дисциплиной: ограничивайте каждую сделку Калькулятор размера позиции и выживаемость при испытаниях под давлением на калькулятор риска разорения.
VaR: ваш убыток не превысит 95% времени
95% однодневных ответов VaR: какую самую большую потерю я могу понести в обычный плохой день? Если стандартное отклонение дневной доходности вашего портфеля составляет 3%, VaR 95% ≈ 1,645 × 3% = 4,9%. Вы ожидаете, что потеряете менее 4,9% в 95 из каждых 100 дней. Остальные 5 дней — хвост — могут быть хуже, иногда намного хуже.
Историческая дневная волатильность BTC составляет 3–6% в нормальных условиях и 8–15% в кризисные месяцы. При дневном объеме 4% VaR 99% (действительно плохие дни) составляет 2,33 × 4% = 9,3%. В один день из 100 вы ожидаете потерять более 9,3% — что в 2022 году происходило несколько раз в месяц.
VaR недооценивает хвостовой риск. Здесь ничего не говорится о том, насколько плохи худшие 5% дней. Условный VaR (CVaR) или ожидаемый дефицит усредняет эти хвостовые потери. Для криптовалютных позиций с кредитным плечом CVaR более честен — 5% плохих дней, как правило, коррелируют и группируются во время рыночного стресса.
Связанный: Коэффициент Шарпа, максимальная просадка, определение размера позиции исходя из риска.